人民幣剛開始升值時，許多台灣的金融機構紛紛推出高利率的人民幣存款業務。許多消費者以為不但可以享受人民幣升值的好處，還可享受高利息的雙重好處，何樂不為。因此，搶著把新台幣定期存款解約，換成人民幣的定期存款。
但是，根據匯率平價理論：
「利率比較高的國家，在短期間，固然可吸引他國資金進入該國，買進該國貨幣，享受較高利息，使得該國的貨幣升值。但長期而言，貨幣相對貶值的國家，出口商品相對較便宜，吸引他國買進該國的貨幣，以便買進該國出口的較便宜商品，最終使得貶值國家的貨幣反而升值。」
在搶進人民幣存款時，應同時避險人民幣貶值的風險，才不會賺了高利息，賠了匯兌損失，得不償失。
匯率避險的方式有好多種，有的人只知道可以賣人民幣的遠期外匯。可惜，如果人民幣定期存款到期時，人民幣持續升值，而未貶值。則賣人民幣的遠期外匯，就失去賺取人民幣升值的好處。
因此，使用人民幣賣權或新台幣買權，不失為比較理想的替代避險方式。只要人民幣定期存款到期時，人民幣貶值，則可執行選擇權，達到避險的目的。可是，如果人民幣定期存款到期時，人民幣持續升值，而未貶值，則可放棄執行選擇權的權利，賺取人民幣升值的好處。
通常法人機構比散戶更靈活。在人民幣剛升值，而且中國大陸的股市還在盤整階段時，並不放在人民幣的存款，而是進入中國大陸的股市，進行投資。買進大陸股市指數的賣權，以避險大陸股市下跌的風險。同時買進「固定匯率股價連動買權」(quanto call)，鎖住固定匯率，避免賺了股市，賠了匯率的風險。
固定匯率股價連動買權就是相關係數的選擇權。大陸股市與人民幣匯率的相關係數越低，例如為負1，則大陸股市漲，人民幣貶值，則投資人有利，可執行固定匯率股價連動買權，把在大陸股市所賺取的人民幣，以當初未貶值前的固定匯率匯兌成新台幣。才不會賺了股市，賠了匯率。
以上內容係根據GARP協會官方版本教材，2015 FRM Part II Book 1 P.130-138的內容。也是根據Schweser教材，2015 FRM Part II Book 1 P.61-70考綱MR-7.1：描述金融相關係數風險與金融相關係數風險在金融出現的地方。(Describe financial correlation risk and the areas in which it appears in finance.)
留言列表
